茗恩配资官网 “黑色黄金”重获定价权，石油ETF工银（159017）正在发行中

当市场目光仍聚焦于油价波动的短期博弈时，一场关于“实物资产价值重估”的长周期叙事已然拉开帷幕。在地缘政治重塑全球供应链、以及全球通胀中枢系统性上移的宏观背景下，油气板块正褪去单纯的“周期品”外衣，逐渐演变为兼具“能源安全”战略属性与“抗通胀”实物属性的核心资产。对于投资者而言，把握这一宏观脉络的关键，在于寻找那些能够穿透周期迷雾、汇聚全产业链核心定价权的投资工具，正在发行的石油ETF工银（159017）或是一键布局相关领域的有效工具。

宏观逻辑：三重因素共振，油气产业链或迎景气上行周期

中信建投研报从长周期视角指出，当前经济或处于康波萧条阶段，其特征为经济增速放缓与地缘冲突频发。在此环境下，石油、天然气、煤炭等战略性实物资产因其不可替代性，展现出较强的抗通胀韧性，在特定宏观条件下或能跑赢一般金融资产。报告还进一步强调，能源类公司的投资价值正加速向“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产模式集中。

工银瑞信基金也认为，当前受益于短期、中期与长期逻辑的三重共振，油气板块景气度有望持续上行：短期看地缘风险，地缘冲突暴露了全球供应链的脆弱性，推高了全球原油战略储备需求，为油价提供了即时支撑；中期看油价中枢，随着全球能源转型与产能周期调整，油价中枢呈现出系统性上移的趋势。这不再是短期的价格脉冲，而是长期的价格平台抬升，为上游企业带来了持续的盈利改善预期；长期看能源安全，“十五五”规划纲要明确提及坚持油气核心需求自主保障，实施中长期油气增储上产战略行动，原油年产量稳定在2亿吨左右。此外，地缘冲突进一步暴露了产能高集中度和基础设施脆弱性风险，推高全球原油战略储备需求，长期油价或隐含更高的安全溢价。

更深层次看，这也是“HALO资产”概念走热的重要背景：油气行业具备重资产和低淘汰率两大特征，行业壁垒高，AI发展无法替代其物理存在或能源本质功能。国内油气公司资本投入规模大、建设周期长，在能源转型过程中，依旧保持着化工原料、工业基础和能源载体的核心作用。换言之，投资油气公司，本质上或是投资一个拥有稳定现金流、持续分红能力、且资产本身较难被替代的“现金牛”。

配置逻辑：国证油气覆盖全产业链，石油ETF工银（159017）一键布局油气核心资产

对于普通投资者而言，直接参与油气期货或投资单一个股，往往面临较高门槛与风险。石油ETF工银（159017）作为场内跟踪国证油气的指数化投资工具，行业代表性较强，可一键布局油气全产业链，分享相关公司盈利能力持续改善的红利。

国证石油天然气指数（简称：国证油气，代码：399439.SZ），从沪深北交易所中精选50家业务覆盖石油天然气勘探开发、油气设备与服务、燃气输配销售等全产业链的上市公司。该指数不仅全面涵盖了油气开采、储运、城市燃气等核心环节，在成分股构成上更是展现出显著的龙头聚集特征。

相较于同类指数，国证油气指数在行业分布上更为均衡且聚焦核心。其成分股主要分布在炼化及贸易、油气开采、专用设备（油服工程）及燃气等关键子板块，精准捕捉了行业从上游资源到下游应用的核心增长动力。此外，该指数龙头集中度尤为突出，前十大重仓股合计占比接近70%。这种“强者恒强”的权重结构，使得指数相对能够代表国内油气核心企业的基本面与定价权，成为反映行业景气度的“晴雨表”。

图：国证油气前十大重仓股

注：数据来源于国证指数官网，数据截至2026.4.14。仅为成分股展示，不作为个股推荐。

从指数覆盖行业来看，国证油气指数聚焦于油气产业链核心领域，覆盖石油天然气勘探开发、油气设备与服务、燃气输配销售等细分板块。按申万三级行业划分，炼油化工（26.3%）、油气开采（18.2%）、燃气（13.1%）、能源及重型设备（12.4%）、航运（11.5%）、油田服务（5.7%）、油品石化贸易（5.7%）等行业占比相对较高。

图：国证油气（申万三级）行业权重

注：数据来源于Wind，数据截至2026.4.14。

从历史表现来看，国证油气历史表现突出，红利属性明显，近五年涨幅及股息率均优于同类指数，一定程度上展现了能源核心资产的配置价值与抗周期特征。Wind数据显示，截至2026年4月14日，国证石油天然气指数近五年以来累计涨幅达105.73%，近12个月股息率达3.34%，优于油气产业、油气资源等同类指数，这两只指数的同期涨幅及股息率分别为95.16%/3.02%、99.64%/3.28%。

作为以周期风格为核心、均衡搭配成长和稳定风格的油气全产业链ETF，通过覆盖从勘探开发到炼化贸易、燃气输配的全链条，将上游的资源弹性、中游的设备成长与下游的公用事业稳定有机结合，在规避单一环节价格波动风险的同时，力求打造出通胀环境下兼具资产保值与市场抗性的理想底仓。对于希望在复杂市场中寻找确定性、在通胀环境中寻求资产保值的投资者而言，通过这只ETF布局油气产业链，或能以更从容的姿态，分享中国能源核心资产的长期红利。

注：国证石油天然气指数基日为2002年12月31日，2021至2025年各年度涨跌幅分别为33.93%、0.05%、7.01%、10.90%、10.13%。中证油气产业指数基日为2004年12月31日，2021至2025年各年度涨跌幅分别为25.51%、-2.14%、7.52%、6.29%、13.81%。中证油气资源指数基日为2014年12月31日，2021至2025年各年度涨跌幅分别为19.54%、-2.93%、8.07%、6.10%、14.88%。[4.1]数据来自Wind，指数过往数据不预示未来，不代表基金表现，不构成基金业绩保证。市场有风险，投资需谨慎。

基金费用说明：石油ETF工银场内交易费用以证券公司实际收取为准。认购费：份额为S，当S＜100万份，费率为0.3%；当S≥100万份，费用为1000元/笔。投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过 0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。管理费率每年为0.50%，托管费率每年为0.10%。[5.1]

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。石油ETF工银属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有特征。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。

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